h 카지노 꽁 머니 소위 "전체 순환"은 상장 된 회사를 말합니다 (이하 "H-Share Company") 홍콩 카지노 꽁 머니 시장에서 공개적이고 자유롭게 유포 될 수없는 비 상장 카지노 꽁 머니 (일반적으로 국내 주주가 보유한 국내 카지노 꽁 머니 및 H-Share 회사의 국내 주주는 이하"국내 주주") 홍콩 카지노 꽁 머니 시장에서 공개적으로 자유롭게 순환 할 수있는 카지노 꽁 머니으로 전환.

2019 년 11 월 15 일, China Securities Regulatory Commission (이하 "중국 증권 규제위원회"))는"중국 증권 규제위원회 (China Securities Regulatory Commission)를 발표하여 웹 사이트에서 "전체 순환"개혁을 종합적으로 시작하여 H 카지노 꽁 머니 "전체 순환"개혁이 전체 출시 단계에 들어갔다고 표시했다. 현재의 주요 규정과 정책은 "전체 순환 단계"에 의해 발행 된 정책은 "전체 순환 단계"에 의해 발행되었습니다. 아래 표는 집합 적으로 "H Shates의 "전체 순환"에 대한 새로운 규정") :

새로운 H-SHARE "전체 순환"규정에 대한 카지노 꽁 머니 양육 및 양도에 대한 관련 조항에 따르면, H-SHARES의 "전체 순환"을 완료 한 후 주식은 중국 정착지에 중앙에 입금 될 것이며, 중국 합의는 중국 정착지 (Hong Kong)에서 중국 정착지 (Hong Kong)에있는 중국 합의의 이름으로 이러한 주식을 입금시킬 것입니다. "중국 정착 홍콩"); China Clearing Hong Kong은 Hong Kong Central Clearing Co., Ltd와 함께 자체 이름으로 주식을 입금 할 것입니다. 따라서 H 카지노 꽁 머니"전체 순환 "을 완료 한 주식은 홍콩 증권 거래소에서 사용될 수 있습니다 (이하"상하이 교환") 거래, 그러나 국내 주주들에 의해 판매되기 전에는 여전히 중국 합의 계정에 여전히 입금되어 있습니다 (H-Share Company 카지노 꽁 머니은 H-SHARES의 전환 전환을 완료하고 중국 합의 계산서에 입금됩니다.H 카지노 꽁 머니 '전체 순환'카지노 꽁 머니")), 거래, 청산, 합의 및 기타 사업체는 새로운 H-Share"Full Circulation "규정에 규정 된 방법에 따라 수행되어야합니다.

교환 가능한 채권 (이하 "배송 채권"이라고 함)은 상장 회사 카지노 꽁 머니 소지자가 발행자로 발행 한 회사 채권의 한 유형이며, 발행자가 보유한 회사 주식에 대해 상장 된 회사 주식을 선출하여 특정 기간에 보유한 회사 주식에 대해 자발적으로 선택할 수 있습니다. "공유 거래소", 증권 거래소 이후 발행인은 더 이상 전환 된 채권 소지자에게 교장과이자를 상환 할 의무가 없습니다.

일반 기업 채권과 비교하여 지불 가능한 채권은 부채와 카지노 꽁 머니 재산을 결합한 금융 상품입니다. 채권의 유형으로서, 지불 가능한 채권은 자연스럽게 채권의 가장 기본적인 기능 - 금융; 동시에, 지불 가능한 채권 보유자는 특정 조건에서 자발적으로 카지노 꽁 머니을 교환하기로 선택할 수 있기 때문에, 지불 가능한 채권 발급자는 또한 카지노 꽁 머니 거래소 계약을 통해 상장 회사의 보유를 질서있게 줄일 수 있습니다.

지불 가능한 채권의 기본 운영 메커니즘 및 일반적인 발행 구조는 다음과 같습니다.

지불 가능한 채권의 발행은 주주로서 상장되지 않은 회사에 대한 자금 조달 목적을 달성 할 수있을뿐만 아니라 주주가 상장 회사의 보유 지분을 2 차 시장 카지노 꽁 머니 가격에 미치는 영향을 질서 정연하게 줄이는 데 도움이되기 때문에, 지불 가능한 채권은 점차적으로 상장 된 회사의 주주들에 의해 점차적으로 선호됩니다.

국내 주주들이 보유한 국내 주식이 주식 시장에서 공개적이고 자유롭게 배포 될 수있는 주식으로 전환 되었기 때문에 "전액 순환"전환을 완료 한 H 주식 회사와 같이 H 카지노 꽁 머니 전액 출시와 함께, 국내 주주들이 해외 시장에서 해외 시장에서 해외 시장에서 지급 할 수있는 채권을 발급 할 수있는 주식으로 전환 될 수있는 주식으로 전환 되었기 때문입니다. 교환 가능한 속성.

이 연구소는 최근 국내 주주가 H 주식을 보유한 H 카지노 꽁 머니 "전체 순환"에 참여했습니다 (이하 "대상 카지노 꽁 머니"[1]) 해외 시장에서 교환 가능한 부동산으로 미국 달러 부채를 발행하기위한 품목 ( "채권 발행 프로젝트"). 최근에 채권 발행 프로젝트가 성공적으로 완료되었습니다.

채권 발행 프로젝트의 실제 프로세스 에서이 기사의 첫 번째 부분에 설명 된 바와 같이, H-Share "Full Circulation"카지노 꽁 머니은 여전히 ​​국내 주주가 판매하기 전에 중국 합의 계정에 여전히 입금되었습니다. 그들의 거래, 청산 및 합의는 여전히 H-Share "Full Circulation"사업의 범위에 속합니다. 새로운 H-SHARE "Full Circulation"규정의 관련 조항으로 인해 채권 발행 프로젝트는 거래 구조 설계 과정에서 다음과 같은 어려움을 겪었습니다.

1. 주식을 교환하는 동안 목표 카지노 꽁 머니 배송이 완료되지 않을 수 있습니다

이 기사의 두 번째 부분에 설명 된 지불 가능한 부채의 운영 메커니즘에서 직접적이거나 간접적 인 채권 발행이든 국내 주주는 (1) 지불 가능한 부채의 상환을 보장하고 대상 카지노 꽁 머니 서약을 완료해야한다는 것을 알 수 있습니다 (일반적으로 신탁에 의존하고, 이하 이후에 언급 된 이하목표 카지노 꽁 머니 서약"); (2) 채권자가 카지노 꽁 머니 교환을 연습 할 때, 보유한 목표 카지노 꽁 머니이 채권을 발산하고 채권 보유자에게 성공적으로 전달 될 수 있는지 확인하십시오 (이하"목표 카지노 꽁 머니 배달").

H 카지노 꽁 머니 "전체 순환", H 카지노 꽁 머니 파일럿 사업에 대한 구현 규칙 (시험) "및"H Shares "전체 순환"(시험)의 시범 사업에 대한 지침 "(이하"파일럿 단계 규정"))는 중국 정착지가 서약 등록 서비스를 제공하지 않는다는 것을 명확하게 규정했다. 비즈니스 규칙 ". 2020 년 2 월 7 일에 발행 된"신규 비즈니스 가이드 "는 H-Share"Full Circulation "카지노 꽁 머니 서약/무제한 서약 사업을 적용하는 데 필요한 신청 자료 및 처리 절차를 더 명확하게 설명합니다. 따라서 제도적 관점에서 대상 카지노 꽁 머니 서약/불필요한 서약은"규정의 대상이됩니다 ".

그러나, 목표 카지노 꽁 머니 전달에 관한 한, 저자는 새로운 H-Share "Full Circulation"규정에서 명확한 규정이나 가능한 경로를 찾지 못했습니다. 기존의 시장 운영을 고려하고 새로운 H-Share "Full Circulation"규정을 연구 한 후, 저자는 현재의 H-Share "Full Circulation"규제 프레임 워크에서 목표 카지노 꽁 머니 전달이 여전히 불가능하다고 생각합니다. 이유는 다음과 같습니다.

(1) 거래 이체를 통해 대상 카지노 꽁 머니 배송을 달성 할 수 없습니다

카지노 꽁 머니 교환에서, 채권 보유자는 목표 주식에 대한 기존 지불 가능한 채권을 교환하기 때문에 판매자, 즉 국내 주주에게 양도 고려 사항을 지불하지 않을 것입니다. 또한, 차변 교환 가능한 채권의 가격은 일반적으로 미리 결정된 고정 가격이거나 미리 계산 된 가격이며, 중앙 입찰 입찰 또는 대량 거래 및 거래를 통해 증권 거래소에 선언되고 결정되지 않습니다. 비 전통적인 의미에서 "시장 거래"는 기존의 거래 이체를 통해 목표 카지노 꽁 머니 전달을 달성 할 수 없다는 것을 알 수 있습니다.

(2) 기존의 비 변환 이전을 통해 대상 카지노 꽁 머니 배송을 달성 할 수 없습니다

보조금 부채에 따른 카지노 꽁 머니 배송은 "새로운 구현 규칙"및 "새로운 비즈니스 가이드 라인"에 지정된대로 처리 할 수있는 몇 가지 일반적인 상황에 속하지 않습니다 (특정 상황에 대한 자세한 내용은 아래 표를 참조하십시오). 정책 근거가 없기 때문에 기존의 비 변환 이전 방법을 통해 목표 카지노 꽁 머니 전달이 불가능할 수 있습니다.

(3) 목표 카지노 꽁 머니 배송은 계약을 통해 양도 할 수 없으며 비 변환 이전이 실현됩니다

(a) 중국 증권 규제위원회의 웹 사이트 "중국 증권 규제위원회의 대변인 Deng KE는 2017 년 5 월 27 일, 중국 증권을 통해 중국 증권을 재생하는 중국 증권위원회가 발표 한 주주들의 주식 감소 행동에 대한 기자들의 질문에 답변했다. 공제 가능한 채권은 계약 양도와의 보유를 줄이는 유사한 방법입니다. (b) "중국 증권 규제위원회의 교환 가능한 기업 채권 등록 및 결제에 대한 자세한 규칙"(2019 년 개정판) (2019 년 개정판) (2019 년 개정판) (교환 가능한 채권의 교환 및 교환 채권-교환 가능한 기업 채권의 보유자는 그의 중개인 자금 경치 회사에 교환을 보냅니다. 발행인, 신탁 관리자 및 교환 가능한 기업 채권 보유자는 주식 교환 지침에 따라 보증 및 신탁 등록의 종료에 동의합니다. 신청자의 합의 참가자의 관련 자금 배달 계정 및 동시에 해당 교환 가능한 회사 채권을 취소합니다. 또한 채권 모집 서한에 미리 확립 된 규칙에 따라 양도 가능한 채권 교환의 전달 방법이 "이전"되는 것으로 알 수 있으며, 이러한 배달 방법은 비 번역 전송에 더 가깝다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 저자는 채권으로 양도 할 수있는 카지노 꽁 머니 양도 방법이 유사한 계약 이전 상황에서 비 변환 이전이어야한다고 생각합니다.

그러나, "새로운 비즈니스 가이드"의 6 장에서 "전체 순환"이 계약 양도의 경우 비 번역 이전 서비스를 제공하지 않는 "새 비즈니스 가이드"섹션 3에서 명확하게 규정되어 있습니다. 따라서 계약 양도의 경우 비 번역 이전 방법을 통해 대상 카지노 꽁 머니을 전달할 수 없습니다.

Total, 새로운 H-SHARE "전체 순환"규정의 위의 조항으로 인해 목표 카지노 꽁 머니이 중국에 계속 입금되면, 부채가 교환 될 때 대상 카지노 꽁 머니이 배송을 성공적으로 완료하지 못할 수 있습니다.

2. 증권 거래소 이전에, 국내 주주가 카지노 꽁 머니 카지노 꽁 머니을 등록 할 수있는 경로는 알려져 있지 않습니다

국내 주주들이 해외에서 지불 할 수있는 채권을 해외에서 발행하려고 할 때, "해외 목록에 대한 외환 관리와 관련된 문제에 대한 외환 관리 통지"(Huifa [2014] No. 54)에 따르면, 그들이 보유한 목표 카지노 꽁 머니 지분을 줄이는 것이 포함될 것입니다 (HUIFA [2014] No. 54).Huifa 문서 번호 54") 기사 4[2]국내 주주가 해외 카지노 꽁 머니을 등록하기 위해 국내 주주가 지역 외환 국에 가서 해외 카지노 꽁 머니을 등록해야한다는 조항 (이하 지분이 제안 된 보유 감소 전 20 일 이내에 "카지노 꽁 머니 감소 사업 등록"). Huifa 문서 No. 54 조에 따르면[3]카지노 꽁 머니 감소 사업의 등록이 완료된 후 국내 주주가 국내 은행에 "국내 주주의 해외 카지노 꽁 머니을위한 특별 계정"을 개설하고 카지노 꽁 머니 감소 사업에 대한 자금이 관련 카지노 꽁 머니 감소 사업으로 양도된다는 규정. "신규 비즈니스 가이드"의 "계정 계약"의 3 장에서도 "국내 투자자들은 주 공환 전환 전에 국가의 외환 관리에 대한 국가 관리의 관련 계약을 준수해야하며, 거래 전에 요구하는대로 외환으로부터의 외환으로부터 자금을 수집 할 수 없을 경우"

SO,이 채권 발행 프로젝트에서 채권 보유자가 미래에 주식 교환 권리를 행사할 때 국내 주주는 보유한 목표 카지노 꽁 머니 보유를 수동적으로 줄입니다. Huifa 문서 No. 54 및 "새로운 비즈니스 가이드"의 위 조항에 따르면, 감소 비즈니스 등록이 처리되어야합니다. 그러나 증권 거래소의 순간에 국내 주주는 목표 주식을 줄이기위한 거래 고려 사항을받지 못할 것입니다. 즉, 주식을 줄이는 동안 해당 외환 유입이 없습니다. 따라서 외환 감독의 관점에서, 외환 당국은 채권 발행 프로젝트에 따른 주식 교환을 국가의 비준수 자산으로 간주 할 수 있으며, 이는 국내 주주가 주식 감소 사업에 등록하는 데 어려움을 겪게됩니다. 한 걸음 물러서서, 외국 당국이 지불 가능한 채권의 거래 계약에 따라 외국 당국이 주식 교환을 준수하는 국내 주주 감소 작전으로 간주하더라도, 지불 가능한 채권의 보유자는 일반적으로 주식 교환 기간 동안 모든 거래일에 자신이 소유 한 주식 교환 권한을 행사하기로 선택할 수 있기 때문에 (보통 몇 개월/년까지) 채권 신병 서한에 대한 공급 소유권에 대한 시간 요점이 될 수 있기 때문입니다. 이는 국내 주주가 각 주식 거래소에 미리 등록 할 수있는 시점으로 이어질 것이며, 횟수는 비정상적으로 빈번합니다. 따라서 외국 당국이 국내 주주가 증권 거래소의 주식 감소 사업에 등록하도록 허용하더라도 실제 운영에 어려움이있을 것입니다.

Total, 저자는 현재 외환 감독 시스템에서 국내 주주가 카지노 꽁 머니 거래소 감소 사업에 등록하는 경로는 여전히 불분명하다고 생각합니다. 공유 감소 사업 등록이 필요하거나 처리 할 수 ​​있는지는 여전히 불확실하며 여전히 불확실하며 외국 당국에 의해 더 명확 해져야합니다.

다양한 중개 팀과 우리 카지노 꽁 머니의 공동 협력과 함께 위의 거래 어려움을 해결하기 위해 채권 발행 프로젝트는 채무 지불의 발행 구조를 조정하고 혁신했으며 마침내 해외에서 채무를 발행 할 목적을 달성했습니다.

다음은 채권 발행 프로젝트의 혁신적인 거래 구조 (아래 그림 참조)와 계획의 세부 사항을 간략하게 소개합니다.

첫 번째, 위의 목표 주식을 전달하는 데 어려움이있는 것은 대상 주식이 여전히 H 카지노 꽁 머니 "전체 순환"의 현재 규제 프레임 워크에 의해 제한된다는 것입니다. 따라서이 문제를 해결하는 데 초점은 중국 합의에서 목표 주식을 양도하여 양육권 체인의 상류로 업그레이드하고 중국 합의 및 청산 이외의 단체의 목표 주식을 보유하는 것입니다.

특히, 국내 주주들은 목표 카지노 꽁 머니을 해외 구매자에게 양도합니다 (H-Share Company의 주요 변화를 방지하기 위해 채권 발행 프로젝트는 해외 소유자가 해외 주주가 설립 한 전액 소유 자회사로 선정합니다.해외 자카지노 꽁 머니")-이 시점에서 목표 주식은 해외 자회사에게 매각됩니다. 새로운 H-Share"Full Circulation "규정의 유가 증권 결제 규칙에 따르면, 대상 주식은 해외 자회사의 이름으로 이전 될 것이며, 이번에는 중국의 지분이 더 이상 입금되지 않을 것입니다. 새로운 H-SHARE "Full Construlation"규정을 준수하기 위해 국내 주주는 더 이상 발행자로 사용되지 않으며, 해외 자회사가 보유한 목표는 해외 직원으로 인한 주식이 더 이상 전환되지 않을 것입니다. H-Shares는 더 이상 새로운 H-Share "Full Circulation"규정에 따라 이전을 완료하는 데 어려움을 겪지 않을 것이며, 목표 카지노 꽁 머니 전달을 달성 할 수 있습니다.

Second50209_50371

이 채권 발행 프로젝트에 따라, 직면 할 수있는 유일한 문제는 해외 자회사에게 대상 주식을 구독하는 데 지불 한 현금 고려 사항이 (일반적으로 해외 자회사는 대부분 일정 수준의 자산 및 핵심 사업이 없습니다). 이 문제를 해결하기 위해서는 지불 가능한 채권을 발행하는 기존의 단계를 조정하기 위해 일부 조정이 필요합니다. 이 기사의 두 번째 부분에서 언급 한 바와 같이, 기존의 지불 가능한 채권 발행 절차 동안, 목표 카지노 꽁 머니 서약 및 지불 가능한 채권의 발행은 일반적으로 동시에 수행됩니다. 이 채권 발행 프로젝트에 따라 지불금 채권 발급은 목표 카지노 꽁 머니 서약 전에 배치되어야합니다. 즉, 해외 자회사는 목표 카지노 꽁 머니 구매를 완료하기위한 자금이 필요하기 때문에 해외 자회사는 첫 번째 지불금 채권을 발행하고 채권으로부터 금융 수입을 지불 한 다음, 국내 주주에게 구매 고려 사항으로 채권 금융 소득을 대상 주식을 구매 한 후 목표 주식을받은 후 목표 카지노 꽁 머니 서약을 신청해야합니다. 이러한 방식으로 해외 자회사가 목표 카지노 꽁 머니 구매를 고려하는 문제가 해결됩니다. 동시에, 지불금 채권 발급으로 인한 소득은 또한 구매 가격을 통해 국내 주주의 계정으로 양도되어 국내 주주의 지불 가능한 채권 발행의 초기 금융 목적을 실현합니다. 이 시점에서, 초기 거래 구조 설계에서 채권 발행 프로젝트에서 발생하는 어려움은 하나씩 끊어졌으며 발급에 더 이상 실질적인 장애물이 없습니다.