수익 투자의 감소 또는 제거를 장려하고 정부 투자 자금의 위치를 ​​명확히 함 - 도박 종류;정부 투자 자금의 고품질 개발 촉진에 대한 지침 의견도박 종류; 분석 및 해석

2025년 1월 7일, 국무원 판공청은 도박 종류;정부 투자 기금의 고품질 발전 촉진에 관한 지도 의견도박 종류;(국반법[2025] 제1호)을 발표했습니다(이하도박 종류;도박 종류;의견 안내도박 종류;도박 종류;)에서는 정부투자자금의 조성, 조달, 운용, 회수 등 전 과정에 걸쳐 25가지 방안을 제시하고 있다.

도박 종류;지도 의견도박 종류;의 내용은 상대적으로 원칙적입니다. 일부 문제와 요구 사항에 대해서는 도박 종류;권장도박 종류;, 도박 종류;지도도박 종류; 및 도박 종류;할 수 있습니다도박 종류;와 같은 단어가 사용됩니다. 그러나 우리는 도박 종류;지도 의견도박 종류;의 발행을 이해합니다. '는 방향성과 나침반 역할을 하게 될 것이며, 향후 관계부처와 지자체에서 구체적인 대응 방안을 내놓을 것이라는 점은 지속적인 관심이 필요하다.

도박 종류;지도 의견도박 종류;이 사모 펀드 분야에 가져올 수 있는 주요 영향과 변화에 대한 우리의 분석 및 해석은 다음과 같습니다.

1. 정부 투자 자금의 위치를 ​​명확히 합니다.

도박 종류;지도 의견도박 종류;은 정부 투자 자금이 집중되어야 한다고 제안합니다.주요 전략, 핵심 영역 및 역할을 완전히 수행할 수 없는 시장의 약한 연결, 더 많은 사회적 자본을 유치 및 추진하고 현대 산업 시스템 구축을 지원하며 새로운 생산력의 육성 및 발전을 가속화합니다.

위의 정부 투자 자금의 위치 및 분류는 현 단계에서 정부 투자 자금의 역사적 사명을 명확히 합니다. 우리는 중앙 및 지방 정부 지도 자금이 향후 이를 주요 투자 방향으로 활용할 것으로 예측합니다.

2. 정부 투자 자금의 분류, 투자 중점 및 차별화된 관리를 결정합니다.

도박 종류;지침 의견도박 종류;에서는 투자 방향에 따라 정부 투자 자금이 주로 다음과 같이 나누어진다고 결정합니다.산업 투자 펀드 및 벤처 캐피탈 펀드。어디:

(1) 산업 투자 자금을 더욱 최적화하고, 산업 발전에서 주도적인 역할을 해야 하며, 산업 체인의 핵심 링크와 체인을 확장, 강화 및 강화하는 프로젝트에 투자하는 데 중점을 두고 탄력성 향상을 촉진해야 합니다. 산업체인과 공급망의 안전수준을 확보하여 국제적으로 경쟁력 있는 산업클러스터를 조성합니다.

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위의 정부 투자 자금 분류는 정부 투자의 다양한 투자 방향을 더욱 구체화합니다. 정부 자금을 통해 기존 산업 체인을 더욱 강화할 뿐만 아니라 신기술 및 산업에 대한 투자를 장려하고 정부가 최대한 활용하도록 해야 합니다. 산업 투자 자금, 벤처 캐피탈의 역할.

동시에 도박 종류;지도 의견도박 종류;은 다양한 유형의 자금에 대한 차별화된 관리 메커니즘의 개선을 요구합니다.벤처 캐피털 펀드의 경우 정부 투자 비율을 적절하게 늘릴 수 있고 펀드 기간 요건을 완화할 수 있으며 펀드 성과 평가 주기를 연장할 수 있습니다.。투자 방법 측면에서 벤처 캐피탈 펀드는 모자 펀드 형태를 채택하도록 권장됩니다.하위펀드는 직접투자 형태로 투자함을 원칙으로 합니다.，한편으로는 기업가적 투자를 수행하기 위해 하위 펀드 매니저의 자원을 사용하는 반면, 정책 목표 실현에 영향을 미치는 다층 중첩을 피하기 위해 펀드 수준을 제어하는 ​​것도 강조합니다.

3. 정부 투자 자금을 장려하여 투자 수익률을 낮추거나 취소합니다.

최근에는 정부 투자 자금의 투자에 투자 수익 요건이 결합되는 경우가 많습니다. 펀드 계약을 통해 관리자와 관리 중인 자금은 특정 금액으로 투자자의 관할권에 직접 또는 간접적으로 투자금을 반환해야 합니다. 정부 투자금액의 배수.

도박 종류;지도 의견도박 종류;이 처음으로 명확해졌습니다.“투자 유치를 목적으로 정부 투자 기금을 조성하지 마십시오. 정부 투자 기금 및 관리자의 등록 장소에 대한 제한 철폐를 장려...투자 수익률의 감소 또는 제거를 장려하십시오.”。

위 규정은 지방 정부 투자 기금이 통합된 국가 시장 구축을 위한 배치 요구 사항을 구현하도록 허용하기 위한 것입니다. 도박 종류;장려도박 종류;라는 단어는 도박 종류;투자 수익 비율을 줄이거나 취소도박 종류;하는 데 사용되지만, 이는 다음을 반영할 수 있습니다. 국가 차원에서는 지방정부의 정부 활용을 장려하지 않습니다. 투자 자금은 기업 경쟁 유치에 대한 명확한 입장을 가지고 있습니다. 우리는 향후 다양한 지역에서 정부 투자 자금에 관한 관련 법률 및 규정을 업데이트 및 개정할 수 있으며, 해당 지방 정부 투자 자금 관리 조치에서도 이러한 인센티브에 따라 수익 투자 및 구현 요구 사항을 조정할 수 있다는 점을 이해합니다. .

4. 자금 성과 관리 개선 및 내결함성 메커니즘 구축

정부 투자 자금의 성과 관리 방법을 고려하여 도박 종류;지도 의견도박 종류;에서는 포괄적인 접근 방식을 채택할 것을 제안합니다.성과 평가 결과 적용 강화를 위해 관리 수수료, 초과 소득 분배 및 기타 조치를 조정, 인센티브 제약 조건을 구현합니다.

동시에 도박 종류;Guiding Opinions도박 종류;는 또한 시장 규칙을 따르고 일반적인 투자 위험을 허용하며 전체 체인 및 전체 수명주기 평가 및 평가 시스템을 최적화하며 단순히 단일 프로젝트 또는 단일 연간 이익을 사용하지 않을 것을 제안합니다. 손실을 평가 기준으로 삼고, 면제 결정 기준과 절차를 개선합니다.

또한 도박 종류;지도 의견도박 종류;은 정부 투자 자금이 소득 분배 및 손실 공유 측면에서 모든 투자자의 이익을 공정하게 보호하고 사회적 자본의 합법적인 권리와 이익을 보호해야 한다고 제안합니다. 실제로 일부 정부 투자 펀드는 관리자에게 다른 투자자보다 먼저 자본 리베이트를 받도록 요구하는 등 소득 분배 순서에 따라 우대를 제공하도록 요구할 수 있습니다.

5. 인내심 있는 자본 개발 및 지속적인 투자

도박 종류;지도 의견도박 종류;은 정부 투자 자금의 기간에 대한 합리적인 결정을 요구합니다.장기 자본 및 인내심 자본으로 펀드의 경기 순환 및 경기 대응 조정 역할을 활용。

우리는 도박 종류;지도 의견도박 종류;에서 제안된 인내심 있는 자본 강화 지침에 따라 시장 기반 하위 펀드보다 만기가 훨씬 긴 정부형 모펀드가 미래에 많이 나타날 수 있음을 이해합니다. 이는 현재 관행상 일반적인 모-자식 펀드를 해결하는 데 도움이 될 것입니다. 만기 불일치 문제는 하위 펀드의 연장을 방해하거나 조기 종료를 요구하는 모펀드 자체의 만기 만료 발생을 줄일 수 있습니다. 한편, 도박 종류;Guiding Opinions도박 종류;의 차별화된 경영원칙과 더불어 도박 종류;초기 투자도박 종류; 벤처캐피털 펀드가 투자기업의 성장을 동반하기 위해 더 오랜 기간이 필요할 수 있다는 점을 고려하여, 벤처캐피탈 정부펀드의 펀드가 벤처캐피탈 하위펀드 확장과의 협력이 더욱 쉬워질 것입니다.

도박 종류;가이드 의견도박 종류;은 다음을 강조합니다.투자의 연속성을 보장하기 위해 지속적인 투자를 채택할 수 있습니다.. 사회적 자본 차원에서는 펀드의 만기가 임박했을 때 운용사가 지속펀드(혹은 S펀드)를 설정하여 사모펀드로부터 중고사모펀드 지분이나 지분매수를 받아 펀드의 퇴출을 지원하는 운영이다. 성숙기에 최근 몇 년 동안 점차적으로 나타났습니다.

S 펀드 거래의 발전을 지원하기 위해 베이징, 상하이, 절강, 광둥, 장쑤, 안후이 및 기타 지역에서는 지역 주식 시장에서 주식 투자 및 벤처 캐피털 펀드 주식 이전에 대한 시범 자격을 수행하도록 승인되었습니다. 이에 따라 국내 S펀드 거래 건수는 수년간 증가해 왔으며, 이제 S펀드는 사모펀드의 출구채널 활성화에 참여하는 중요한 세력으로 자리 잡았다.

우리는 도박 종류;Guiding Opinions도박 종류;가 정부 투자 자금이 S 펀드 거래에 참여할 수 있는 창구를 열었으며 국내 S 펀드 시장의 발전과 성장에 활력을 불어넣을 것으로 기대하고 있음을 알고 있습니다.

6. 하위 펀드에 대한 실사 강화

도박 종류;지도 의견도박 종류;은 정부 투자 자금의 운영 및 관리를 표준화하는 관점에서 여러 가지 조치를 제안합니다. 하위 펀드의 경우 향후 정부 모펀드가 다음과 같은 사실에 특별한 주의를 기울여야 합니다. 하위펀드의 투자, 운영 및 재무 상황에 대한 감독을 강화하고 실사 책임을 강화합니다.

실제 프로젝트 운영에서 투자 전 정부 기금에 대한 실사는 관리자, 하위 펀드 및 투자 회사(프로젝트 투자가 수행된 경우) 등에 초점을 맞춰 펀드에 대한 이해를 목표로 합니다. 구조, 의사결정 메커니즘, 주요 개인, 투자 프로세스, 다른 투자자의 실제 기여, 외부 보증 부채, 관련 거래, 이해 상충, 법률 준수 및 기타 측면과 위험.

7. 정부 투자 자금의 계층적 관리 시스템 구축

도박 종류;지도 의견도박 종류;은 정부 투자 자금의 설립이 다양한 수준에서 관리되어야 함을 명확하게 제안합니다. 중앙정부가 자금을 지원하는 국가기금을 설립하려면 국무원에 제출하여 승인을 받아야 합니다.

지방 정부는 지역 상황에 따라 정부 투자 자금의 주요 투자 영역 목록을 작성하고 하위 수준의 자금 설정에 대한 승인 또는 제출 요구 사항을 명확히 하는 등 해당 지역의 전반적인 자금 관리를 강화할 책임이 있습니다. 중복투자와 무질서한 경쟁을 방지합니다. 동일 정부는 동일 산업·분야에 반복적으로 정부투자자금을 조성할 수 없음을 원칙으로 한다.

투자의 중복을 방지하고 숨겨진 부채의 증가를 억제하기 위해서는 도박 종류;지도 의견도박 종류;이 필요하며 정부 투자 기금 조성에 대한 관리를 업그레이드해야 합니다. 자금을 조달하는 펀드매니저의 관점에서 보면 자금 조달 채널과 프로세스가 이에 따라 영향을 받을 수 있습니다.

8. 정부 투자 자금의 출구 메커니즘을 최적화

정부 투자 기금의 출구 관리 규제 측면에서 도박 종류;지도 의견도박 종류;은 정부 투자 기금에 대한 출구 정책 지침의 연구 및 수립을 요구하며, 다양한 유형의 자금에 대한 출구 정책을 개선하고, 기금 출구 관리 시스템을 구축하며, 출구 계획을 수립합니다. 정부투자자금은 과학적이고 합리적인 방식으로 퇴출기간을 결정하고 정관이나 파트너십 계약에 퇴출조건을 명시해야 한다.

실제로 대부분의 정부 투자 펀드는 계약 초안 작성 단계에서 명확한 탈퇴 권한 조항을 요구합니다. 펀드 등록을 적시에 처리하지 못함, 펀드가 적시에 투자하지 못함, 투자 수익 요구 사항을 완료하지 못함 등은 퇴출권을 행사할 수 있습니다. 하위펀드는 양도, 자본감소 등을 통해 퇴출되지만, 자본감소를 통한 퇴출에는 폐쇄적 운영 요건이 적용되어야 합니다.

정부가 자본을 인출할 때 합의가 없을 경우 정관이나 파트너십 계약에 규정된 조건에 따라 종료해야 한다는 점을 도박 종류;지침 의견도박 종류;에 명시하고 있다는 점은 주목할 가치가 있습니다. 양도가격은 법률 및 규정에 따라 결정되어야 하며 시장 기반 접근 방식을 사용해야 합니다. 이는 정부 투자 자금이 평가 가격을 준수하지 않고 인출될 수 있어 펀드와 관리자에게 의사소통과 협상의 여지가 더 커진다는 것을 의미하는 것으로 이해됩니다.

9. 요약 및 전망

저자는 도박 종류;지도 의견도박 종류;이 전국의 정부 투자 기금의 후속 설립, 운영 및 투자 행동에 중대한 영향을 미칠 것이라고 믿습니다. 도박 종류;지침 의견도박 종류;에서 우리는 정부 투자 자금이 산업 중심의 포지셔닝을 고수하고 통일된 국가 시장 배치를 구현하도록 요구하는 국가 차원의 결정을 볼 수 있습니다.

자금 조달 시장에서 정부 투자 기금의 현재 비율을 고려할 때, 위의 도박 종류;지침 의견도박 종류; 요구 사항은 전체 사모 펀드 산업의 미래 발전 방향에 중요한 지침 역할을 할 것으로 예상되며, 사모펀드 업계는 도박 종류;초기 투자, 소액 투자, 좋은 프로젝트에 투자하는 게 초심이다.

동시에 우리는 정부 투자 자금을 받기를 원하는 하위 펀드 매니저들에게 도박 종류;지도 의견도박 종류;의 영향으로 정부 투자 자금이 구현 시 관리 수수료 및 초과 수익을 조정해야 할 수도 있다는 점을 상기시킵니다. 성과 평가, GP의 경제적 이익에 영향을 미치는 분배 및 기타 실질적인 처벌 조치, 하위펀드는 원칙적으로 직접 투자를 요구하고 다층적 중첩 문제를 엄격하게 관리하는 경향이 있습니다.